03/2010

Filipinas ha demostrado claramente una firme capacidad de resistir la crisis, sobre todo debido a un modesto grado de apertura comercial, a la resiliencia de las transferencias privadas que sustentan el consumo y al plan de estímulo que está en vigor. Ciertamente el crecimiento se frenó en 2008 y 2009 a causa de la ralentización en el consumo privado (principal impulsor de crecimiento), afectado por un menor empuje del mercado laboral, una caída de las exportaciones, sobre todo de productos electrónicos (70% de las ventas al extranjero) y una ralentización de las inversiones frenadas por unas condiciones crediticias más estrictas. Sin embargo, se espera que el crecimiento se recupere en 2010 hasta llegar al 4% como respuesta a la introducción de políticas fiscales y monetarias expansionistas y al rebote del consumo privado apoyado por unos significativos y estables envíos de dinero de particulares (que representan el 10% del PIB). A pesar de esto, las bajas tasas de inversión y las deficiencias de las infraestructuras están actuando como cuellos de botella. Según los registros Coface, el comportamiento de pago corporativo debería mantenerse relativamente estable aunque persistan las deficiencias relativas a la transparencia y al cobro de deudas. Los balances presentados por las mismas compañías a menudo no son muy fiables, y el cobro de las deudas se ve dificultado por unos procedimientos legales lentos y costosos.


En cuanto a los asuntos financieros, la crisis ha tenido un impacto muy limitado sobre el riesgo soberano, que se mantiene contenido. El déficit fiscal se amplió en 2009 debido a la ralentización económica y al plan de estímulo. Sin embargo, está financiado por tres emisiones de bonos con vencimientos de 10 a 25 años en mercados internacionales con unos “spreads” que se mantienen limitados a pesar de la crisis. Por lo tanto, se espera que la deuda pública aumente pero se mantenga en un nivel sostenible.

En cuanto a las cuentas externas, a pesar de la caída de las exportaciones, el país mantendrá un cómodo superávit de la balanza por cuenta corriente gracias a las transferencias privadas. Estas transferencias deberían mantenerse estables a medio plazo, puesto que proceden de orígenes geográficos diversificados (Asia (11%), Oriente Medio (15%), Europa (16%) y los Estados Unidos (52%)) y debido a la naturaleza de los trabajos que llevan a cabo los trabajadores filipinos expatriados (trabajos cualificados especialmente en el sector sanitario). Además, el aumento de las reservas de divisas protege al país de una evasión repentina de capitales. Sin embargo, persisten algunos riesgos: a pesar de la bajada de los coeficientes de endeudamiento externo, siguen estado por encima de la media de la región y la deuda es soportada en su mayor parte por acreedores privados que son sensibles al riesgo político.


Políticamente, la Presidenta Gloria Arroyo ha esquivado varios procedimientos de destitución y probablemente se mantendrá en el poder hasta mayo de 2010, sobre todo gracias al apoyo del ejército, que está intentando contener las rebeliones islamistas y comunistas en el sur del país. Sin una mayoría en el Senado es poco probable que se produzca una reforma constitucional que permitiría que Gloria Arroyo se volviera a presentar en las elecciones de mayo de 2010. El resultado de las elecciones sigue siendo incierto, puesto que no hay ningún candidato claro que asegure la sucesión. Además, aunque el historial de reformas (especialmente fiscales) de la Presidenta es considerable, el país sigue teniendo graves deficiencias de gobernanza.

fuente: Coface